期货日报

　　上周，集运指数（欧线）期货（下称集运指数）波动昭彰加重，尤其是在3月4日大跌之后又大幅反弹。

　　耿直中期期货高等海运和宏不雅分析师陈臻暗意，上周一到周二班轮公司连接大幅下调3月运价，部分报价以致低于2月底，核心价钱在2000~2200好意思元/FEU，部分已跌至1800好意思元/FEU，导致阛阓不断下调对近月合约的估值，期价也畅达下挫。

　　上周周中，马士基晓示从4月1日起提涨运价至4000好意思元/FEU，阛阓情怀赶快回暖，上周四主力合约一度靠近涨停。不外，马士基3月底报价仅为1800好意思元/FEU，阛阓对4月加价落地抓怀疑魄力，且其他船东暂无跟涨讯息，上周五集运指数并未连接大幅上扬，部分多头止盈离场。

　　在南华期货宏不雅外汇分析师俞俊臣看来，上周后半段集运指数大幅反弹的主要原因是马士基发布了4月加价函，其谈判运脚着实是当今欧线现舱报价的两倍，这是船公司倒逼卑劣提前订舱的举措之一，一定程度上提振了前期相对偏悲不雅的阛阓情怀，使集运指数提前反应了4月可能存在的加价预期。

　　他同期暗意，4月运脚上行预期也赐与6月和8月更高的加价空间，EC2506、EC2508合约大幅飞腾。

　　合座来看，中信期货航运商议员武嘉璐暗意，近期集运指数在“弱履行”和“强预期”之间不断切换。履行层面，航运公司针对3月的宣涨骨子落地可能性偏弱，马士基航运开舱价钱抓续下行，3月终末一周开舱价跌至1800好意思元/FEU，3月挺价基本宣告失败，和春节前后淡季水平特地。

　　从预期层面看，3月5日盘后马士基航运再度对4月欧线运价宣涨至4000好意思元/FEU，现货端不同航运公司运价走势分化，地中海运价3月还是防守2090好意思元/FEU，但加价预期抬升。

　　“据阛阓调研显现，近期海洋定约和马士基航运装载率边缘反弹，部分航次出现甩柜、展期气候，在旧年阛阓季节性发扬大幅上行的情况下，现时阛阓对后续6月和8月的旺季预期仍难证伪，使集运指数在近两个来回日较快飞腾。”她说。

　　船公司新一轮宣涨能否落地？

　　“当今阛阓对船公司后续宣涨抓不雅望魄力。”陈臻暗意，一方面，在马士基宣涨之后，其他船公司也有较为热烈的跟涨预期。另一方面，当今即期阛阓疲软，即船公司宣涨也很有可能再度幻灭，旧年四季度至本年一季度已出现多轮加价失败或不足预期的情况。他瞻望，部分船公司可能会跟涨4月运价，尤其是赫伯罗特，但最终能否落地由阛阓供需斟酌决定。

　　俞俊臣暗意，在这次马士基精良宣涨4月运价前，阛阓对此已有一定预期，相对上一轮宣涨来说较为乐不雅，这在前期的集运指数上也有所反应。从往年情况来看，4月需求情况较3月会有所回升，因此需求端能在一定程度上支撑运价上行，但谈判运脚能否达成照旧未知数。从阛阓讯息来看，当今货量需求略有改善，但并未出现权贵好转，后续宣涨能否达成还要看需求的改善程度以及船司对运力的适度情况。

　　武嘉璐合计，现时阛阓旺季预期犹存，但较难达到2024年的水平。一方面，集装箱航运阛阓无库存且企业联贯度偏高，运价波动较为剧烈。阛阓对旧年EC2406合约交割结算价超4000点、EC2408合约交割结算价超5800点的发扬还是水流花落。旧年运价在MSC发布加价函后强势飞腾，旺季预期难以证伪。另一方面，旧年上半年需求端超预期发扬重叠红海绕行仍未全齐被消化，运价具备较强的飞腾基础。

　　看向本年，门径2025年2月初，众人集装箱船队限度同比增长10%傍边，运力还是强势增长。需求端，本年1—2月国内出口至欧盟需求同比增长1.8%，在好意思国关税计策影响下后续需求或有走弱的可能，因此运价不具备大幅飞腾的条目，她瞻望航运公司仍将连接择机发布新的加价函。

　　阛阓来回节拍切换较快

　　在武嘉璐看来，近期集运期货合座宽幅波动，来回节拍切换较快。后续来看，阛阓来回干线仍将围绕宏不雅端、地缘端及供需端张开。宏不雅端仍需存眷特朗普4月的新关税计策。地缘端，以色列和哈马斯仍在鼓动第二阶段息兵契约道判，好意思国再度将胡塞武装列为番邦恐怖组织，以现时集运合约发扬来看，阛阓近期还是以不复航算作基给假定。因此，若中东方位再度出现松驰预期，或利空远月合约。供需端，仍需存眷国内各行业出口边缘变化。本周马士基或再度对4月运价进行开舱，将对盘面变成新的标的携带。

　　“现时EC2506、EC2508合约在2400点近邻濒临较强阻力，4月运价可能上行，但4000好意思元/FEU的谈判难以全齐杀青。依据现时‘弱履行、强预期’的阛阓情况，近期2504-2506合约反套策略仍可酌情抓有。此外，由于集运期货来回节拍切换较快且阛阓波动较大，暴虐投资者作念好风险适度。”武嘉璐说。

　　俞俊臣暗意，当今主导运价的四大身分是主流船公司的动作、好意思国的关税计策、加沙息兵进度和基本面情况。若主流船公司跟进宣涨4月运脚，短期将提振运价。除此除外，还需存眷主流船司欧线现舱报价，若船司连接大幅下调近期欧线报价，则将利空集运指数。好意思国的关税计策虽不会顺利影响运价，但需警惕其对集运指数的外溢效应，如好意思国对中国开导船舶征登第度可能会使船公司再行筹算航路，减少泊岸站点的数目，开释部分有用运力，在一定程度上利空集运指数。地缘政事风险亦然频年来影响集运指数的主要身分，要是加沙息兵契约能凯旋插足第二阶段，也会带来一定利空。

　　在陈臻看来，本周离4月加价预期证伪尚早，阛阓仍保有念念象手艺和空间。若其他船公司跟涨，集运指数有望再度飞腾；反之可能回吐前期涨幅。

　　分合约来看，他并不看好EC2504合约。4月加价难以得胜，以致能否保抓3月运价水平齐存疑。从供给端看，4月前三周的平均舱位建树达到27.67万TEU，同比增长15%，环比增长10.7%。从需求端看，本年夏令欧洲莫得奥运会和欧洲杯这么的大型体育赛事，欧洲交易商无需提前发运。当今EC2404盘面价折算2700~2800好意思元/FEU，高于3月运价水平，因此将来或将出现回调。

　　看向EC2506合约，他合计，6月运价相对坚挺，加沙和道远景多变，上半年红海危急约略率无法撤销。欧洲交易商无意会效仿旧年，在6月前后完成大部分圣诞货品的发运，导致旺季前置，6月运价可能再度成为全年运价峰值。不外，当今EC2506盘面价折算3600~3700好意思元/FEU，连接飞腾的空间相对有限。

职守剪辑：张靖笛